Após boom da IA, mercado de ações já se prepara para “bolha de lucros” de empresas listadas

As previsões de crescimento dos lucros corporativos nos Estados Unidos voltaram a acelerar em um ritmo que não se via desde a recuperação pós-pandemia, reacendendo o debate sobre até que ponto o mercado está precificando um futuro que talvez não se materialize.

Segundo dados da Bloomberg, analistas agora preveem um aumento de 25% nos lucros das empresas do S&P 500 para o próximo ano, impulsionado por uma economia americana resiliente e pelo boom da inteligência artificial (IA).

No entanto, às vésperas da temporada de resultados do segundo trimestre, alguns investidores estão cada vez mais preocupados com a rapidez com que as estimativas dos analistas estão aumentando — uma escalada que, embora empolgue parte do setor financeiro, também desperta receios de que o mercado esteja construindo uma “bolha de lucros”, sustentada mais por entusiasmo do que por fundamentos.

As estimativas consensuais para os lucros do próximo ano, por exemplo, subiram quase 20% em seis meses, o maior salto desde 2021. Gestores e estrategistas afirmam que o mercado pode estar superestimando a capacidade das empresas de IA de transformar gastos massivos em rentabilidade consistente.

“As previsões de aumentos de lucros de empresas listadas para os próximos dois anos estão crescendo a uma taxa extremamente alta, algo que nunca vimos fora de uma recuperação pós-crise”, adverte Ben Inker, co-diretor de alocação de ativos da gestora GMO, citado pelo jornal britânico Financial Times. “O que se espera, no mercado, é a eventual constatação de que essas previsões não se concretizarão”, acrescenta.

Custos crescentes com infraestrutura, eventuais quedas na demanda por tecnologia de ponta e a dificuldade de converter investimentos em margens desproporcionais são citados como potenciais fatores de preocupação.

Nos setores mais diretamente ligados ao boom da IA — semicondutores, hiperescaladores e toda a cadeia de fornecimento de hardware e serviços — o otimismo é ainda mais intenso. A demanda por poder computacional segue em alta e empresas que fornecem chips, servidores, sistemas de refrigeração e infraestrutura para data centers viram suas projeções de lucros disparar.

Analistas da Capital Economics, no entanto, alertaram esta semana que “os mercados de ações relacionados à IA podem estar se aproximando de um ponto em que as expectativas de lucros e as projeções de despesas de capital se tornam difíceis de sustentar” e que uma correção nesses indicadores poderia “desencadear uma ampla retração do mercado de ações”.

Mercado bombando

O pano de fundo para esse movimento é um mercado acionário que, apesar das dúvidas, segue renovando máximas. O S&P 500 acumula alta de cerca de 20% em 12 meses, enquanto o Nasdaq avança mais de 25%, embalado pelo melhor trimestre em seis anos.

A força dos resultados corporativos, por outro lado, tem ajudado a manter as avaliações sob controle: mesmo com os índices em níveis recordes, as ações americanas são negociadas a múltiplos próximos de 20 vezes o lucro futuro — abaixo dos picos observados no ano passado e muito distantes dos excessos da bolha da internet.

Para alguns investidores, isso reduz o risco de uma bolha clássica de preços. Para outros, porém, múltiplos mais baixos podem indicar que o mercado já está próximo do limite de rentabilidade das empresas, o que tornaria o momento menos favorável para novas entradas.

Além das expectativas aceleradas, outros sinais de alerta começam a se acumular. Empresas correm para emitir ações e dívidas em volumes expressivos, aproveitando o apetite dos investidores e a liquidez ainda abundante. A SpaceX, por exemplo, protagonizou uma oferta pública inicial recorde, acompanhada de um acordo bilionário de dívida.

Ao mesmo tempo, o mercado de juros nos EUA passa por uma reprecificação: operadores agora projetam uma alta de pelo menos 0,25 ponto percentual até o fim do ano, em contraste com os cortes esperados no início de 2026. Para gestores, isso reduz a margem de segurança dos lucros corporativos, já que custos de financiamento mais altos tendem a pressionar resultados.

A combinação de expectativas elevadas, revisões aceleradas e sinais de estresse em alguns segmentos leva parte dos investidores a questionar por quanto tempo o mercado conseguirá sustentar surpresas positivas.

Fontes do setor afirmam que já há fragilidades emergentes, especialmente em empresas que dependem de ciclos longos de investimento ou de demanda altamente sensível ao custo de capital. O debate, dizem, não é se haverá uma correção, mas quando e com qual intensidade ela virá.

O contraponto mais contundente ao otimismo generalizado vem de um investidor que ganhou fama justamente por enxergar riscos onde poucos viam.

Michael Burry, conhecido por prever a crise imobiliária de 2008 e por suas apostas contrárias, ampliou esta semana suas posições vendidas contra empresas diretamente ligadas ao boom da IA — e também contra companhias que surfam indiretamente essa onda.

Ele abriu shorts em nomes como Tesla, Applied Materials e Caterpillar, além de apostar contra o ETF SOXX, que reúne ações do setor de semicondutores. Em análise publicada em sua plataforma, Burry afirmou que o setor vive um momento de sobrevalorização raramente visto de forma tão clara, e que o entusiasmo dos investidores ignora riscos estruturais.

O gatilho para sua nova rodada de alertas foi o anúncio de que Samsung e SK Hynix planejam investir mais de US$ 520 bilhões na construção de um polo de semicondutores na Coreia do Sul. Para Burry, esse tipo de investimento bilionário reforça a dúvida sobre quando — ou se — tais aportes gerarão retorno.

O Nasdaq, que subiu quase 4% nos dois dias seguintes ao anúncio, foi citado por ele como exemplo de uma euforia que não se sustenta.

“A causa imediata dessa alta são os grandes gastos anunciados pela Coreia”, escreveu ele. “Bem, vejo isso como o começo do fim”, acrescentou, argumentando que gastos dessa magnitude costumam marcar o auge do otimismo antes de uma reversão.

Burry também ampliou suas posições vendidas em Nvidia e Palantir, empresas que considera vulneráveis a modelos de financiamento arriscados ou dependência excessiva de contratos governamentais. As críticas renderam respostas duras: a Nvidia negou qualquer problema estrutural, enquanto o CEO da Palantir classificou Burry como “completamente maluco”.

Mesmo assim, o investidor mantém sua visão de que o mercado está repetindo padrões da bolha pontocom, inflando preços sem considerar riscos e superestimando a capacidade das empresas de IA de transformar investimentos colossais em lucros sustentáveis.

Para Burry, o excesso de confiança é justamente o que torna o cenário mais perigoso — e o que pode transformar a atual euforia em uma correção profunda quando as expectativas deixarem de acompanhar a realidade.