Economia em “duas velocidades” da China tem PIB baixo convivendo com fim de três anos de deflação

A economia da China cresceu 4,3% no segundo trimestre na comparação anual, o índice mais baixo em três décadas — excluindo apenas o período excepcional das restrições da Covid-19.

O anúncio feito pelo Escritório Nacional de Estatística indica um avanço do Produto Interno Bruto (PIB) inferior aos 5% registrados no primeiro trimestre e abaixo da meta oficial de 4,5% a 5% para 2026.

Os números reforçam a percepção de que a segunda maior economia do mundo atravessa um momento marcado por sinais simultâneos de fragilidade e resistência, num cenário em que a queda histórica do PIB convive com o fim de um ciclo de três anos de deflação.

Na prática, essa contradição consolida as duas velocidades da economia chinesa: as exportações seguem em forte crescimento, enquanto a procura por bens de consumo no mercado interno continua estagnada, confirmando os desequilíbrios estruturais que se tornaram mais evidentes ao longo dos últimos meses.

No front doméstico, a crise prolongada do setor imobiliário – com queda de 18% de investimentos nesse segmento na comparação anual – mostra que a economia interna segue travada, incapaz de transformar ganhos industriais e avanços tecnológicos em dinamismo.

Ao mesmo tempo, o setor externo vive uma expansão vigorosa. As exportações chinesas cresceram 27% em junho, impulsionadas sobretudo pelo boom global da inteligência artificial. As remessas de semicondutores para o exterior saltaram mais de 120%, e segmentos como veículos elétricos, baterias industriais e painéis solares seguem em ascensão.

A produção industrial cresceu 5,3% no mês, sustentada pela demanda internacional por produtos de alta tecnologia e pela expansão da infraestrutura digital em diversos países. Esse contraste — indústria forte, consumo fraco — é apontado por economistas como evidência de um desequilíbrio estrutural que se aprofunda.

Dan Wang, diretora da Eurasia Group na China, observa que o desempenho “estelar” das exportações não se traduz em benefícios para os consumidores. “Isso fica claro ao se constatar que os setores mais dinâmicos são altamente automatizados e intensivos em capital, gerando poucos empregos e pouca renda para as famílias”, diz ela.

A crise imobiliária, que drenou poupanças e reduziu o patrimônio das famílias, continua a limitar o consumo, mesmo com sinais pontuais de melhora, como o leve avanço das vendas no varejo e a queda da taxa de desemprego entre jovens para 15,6%.

Deflação vencida

O quadro se torna ainda mais complexo com o fim do ciclo de deflação que marcou os últimos três anos. O deflator do PIB, indicador amplo das variações de preços na economia, tornou-se positivo pela primeira vez desde o início de 2023.

A reversão, porém, não decorre de uma recuperação interna robusta, mas sim do aumento do custo de produtos importados — especialmente petróleo — após o início da guerra no Irã. O choque energético elevou preços de insumos industriais e ajudou a China a sair da deflação, mas não eliminou a pressão deflacionária doméstica, ainda alimentada pelo excesso de oferta em diversos setores.

A variação de preços para baixo acumulada nos últimos três anos – o período de deflação mais longo sofrido por uma grande economia em décadas – dá uma ideia da complexidade enfrentada pelo governo chinês. Desde 2023, a queda média de preços atingiu de imóveis e carros (-27%) a alimentos, como peras (-31%), berinjelas (-14%) e ovos (-8%).

Vários fatores contribuíram para esse quadro. No caso do setor imobiliário, a deflação persistente há quatro anos e meio, quando estourou uma bolha com quebradeira de construtoras e incorporadoras, gerou uma crise que afetou a confiança dos consumidores, comparável à crise de 2008 nos EUA.

Especialistas também citam o chamado fator “involução”, causado pelo excesso de capacidade produtiva, gerado pelo Estado, e pela fraca demanda interna. Com isso, as empresas chinesas entraram em um ciclo de corte de preços e de margens de lucro para sobreviver, levando à redução de salários e empregos e, por tabela, à queda do consumo.

Apesar da melhora no deflator, a confiança de consumidores e empresas permanece baixa. A economia segue dependente de estímulos externos, enquanto tensões comerciais se intensificam. A Europa e os Estados Unidos ampliaram críticas ao domínio industrial chinês, alegando que o fluxo de exportações prejudica indústrias locais. Em junho, o governo dos EUA propôs novas tarifas de pelo menos 10% sobre produtos chineses, citando preocupações com trabalho forçado.

No plano interno, o governo chinês tem adotado uma postura cautelosa. A meta de crescimento para 2026 , entre 4,5% e 5% do PIB — a mais baixa em décadas —, indica uma tolerância oficial a um ritmo mais lento para lidar com problemas como o endividamento dos governos locais, que reduziram gastos para conter déficits elevados.

Os primeiros sinais de novos estímulos surgiram nesta semana, com o lançamento, pelo governo chinês, do seu primeiro plano quinquenal voltado ao consumo, com meta de alcançar quase US$ 9 trilhões em vendas anuais no varejo até 2030 — objetivo considerado pouco ambicioso por especialistas.

Na prática, o cenário atual revela uma China com o “copo meio cheio”: apesar da queda histórica do PIB e da persistente fraqueza doméstica, o país se beneficia de uma conjuntura externa favorável, que impulsiona exportações e ajuda a mitigar pressões deflacionárias.

Mas o copo “meio vazio” permanece evidente. A dependência crescente das vendas externas, a crise imobiliária, o consumo fraco e as tensões geopolíticas compõem um quadro de vulnerabilidade que desafia a capacidade do governo de reequilibrar sua economia.

A desaceleração do segundo trimestre, somada ao fim do ciclo de deflação, marca um ponto de inflexão: a China precisa decidir se continuará apostando no modelo exportador ou se finalmente avançará nas reformas profundas que economistas defendem há anos.